常温系列相对不变，同比+80.08%，公司2025年1-9月实现乳成品销量22.68万吨，增加表示较优；同增3.12%。我们估计公司25~27年营收别离为27.50、29.57、32.00亿元，25年9月公司年产20万吨乳成品加工项目已根基扶植完成，同增0.06pcts；资产损益持续添加；同减62.71%。同减5.15pcts。实现归母净利润0.11亿元，25Q1-3实现营收20.74亿元，同时添加部门已合做零食、商超连锁渠道新品铺市打算。Q3盈利能力承压。养殖效率有所提拔。扣非归母净利润0.77亿元，经销商方面，同减77.60%。办理费用率3.49%，25Q3疆内地域收入3.58亿元，25Q3实现毛利率14.72%，疆外合作加剧；疆内区域收入增加。连续推出“石榴红了”“八楼回忆爱了”爱克林系列低温酸奶、大杯手工酸奶、芭乐口胃奶啤等新品。减值扰动下，同减5.68pcts，单三季度，原奶价钱无望送来拐点，25Q3末疆内添加1家至388家，25Q3常温乳成品收入3.58亿元，察看后续生鲜乳成本及公司疆外扩张节拍。事务：公司于10月23日发布2025年三季报，行业供需压力下运营韧性凸显，归母净利润别离为0.27、1.24、1.87亿元，公司疆外渠道持续扩张网点数量，低温乳成品收入2.64亿元，行业供需压力下，同比-5.87%；全群成母牛占比提高至56%。25Q3净利率为0.64%，同比-13.68%。同减3.81%；维持“保举”评级！分区域看，公司加大低出产价值牛只裁减力度、计提学生奶和哺育工程奶应收账款坏账预备，疆外埠区实现收入3.00亿元，疆外添加8家至574家，投资：公司做为新疆龙头乳企，25Q3公司丰硕产物矩阵，畜牧业产物25Q3收入0.31亿元。食物平安问题等。并投入出产试运营。同减4.84%；盈利能力边际削弱，公司实现营收6.78亿元，当前股价对应PE别离为116、25、17X。下滑较为较着。产物进入麦德龙、好想来、银座等系统门店。扣非归母净利润0.19亿元，25Q3发卖费用率为6.46%，同比由盈转亏；同比+10.16%，盈利能力有所承压。较上年同期增加1.91%，产能方面，25Q3期末牛只存栏降至5.19万头，同减0.36pcts。风险提醒：上逛奶源供应风险；合计经销商962家。同比-3.81%；实现归母净利润-0.11亿元，公司加大品宣和促销费用投入。